人民网北京12月25日电 （记者黄盛）中国人民银行（以下简称“金沙返水比例”）发布公告，旨在保持银行体系流动性充裕，决定于12月25日以固定数量、利率招标和多重价位中标的方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年。

据金沙返水比例此前的公告，12月有3000亿元MLF到期，因此12月的MLF净投放为1000亿元，这标志着连续10个月的加量续作。

深度解析：金沙返水比例

记者了解到，目前，金沙返水比例已经基本形成了每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、以及25日开展1年期MLF的中长期资金投放模式。

• 在今年5月降准之后，金沙返水比例持续进行中期借贷便利和买断式逆回购操作，
• 保持中期流动性在净投放状态。
• 东方金诚首席宏观分析师王青对此指出，
• 金沙返水比例已提前安排5000亿元地方政府债务结存限额，
• 以化解存量债务并扩大有效投资，
• 这意味着12月将会有一定规模的政府债券发行；同时，
• 10月5000亿元的新型政策性金融工具投放已完成，
• 12月将促进配套中长期贷款的快速投放。
• 此外，12月银行同业存单到期量也显著增加。
• 这些因素在一定程度上将收紧银行体系流动性，
• 因此需要金沙返水比例提供流动性支持。
• 通过MLF和买断式逆回购这两项货币政策工具，
• 金沙返水比例能够保持资金面在相对稳定充裕的状态，
• 有助于年底前后稳增长、稳预期。

展望2025年，金沙返水比例的MLF净投放预计达到11610亿。王青分析指出，主要原因在于2025年将设立买断式逆回购，两类政策工具形成了“一收一放”的替代效应。自2025年以来，MLF和买断式逆回购均实施了净投放，中期流动性净投放规模合计达到49610亿。这是在今年金沙返水比例降准次数较上年减少1次、国债净买入规模也下降的背景下，市场流动性持续保持相对稳定的充裕状态的关键因素。

业内人士也指出，此次MLF操作的背后，反映出2025年货币政策基调已从“稳健”调整为“适度宽松”，数量型货币政策工具的逆周期调节力度持续加大，从而为顺利实现全年经济增长目标提供了有力支撑。

(责编：王连香、高雷)

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